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Roula Khalaf, direttrice del FT, seleziona i suoi articoli preferiti in questa publication settimanale.
Un forte rimbalzo dello yen ha provocato onde d'urto nei mercati globali e ha spinto la valuta verso il suo mese migliore di quest'anno, creando le premesse per un'ulteriore volatilità in vista delle riunioni delle banche centrali giapponese e statunitense di questa settimana.
Lo yen è balzato del 4,7 percento rispetto al dollaro a luglio, aiutato dalla possibilità che la Banca del Giappone potesse aumentare i tassi di interesse mercoledì, riducendo il divario enorme con i costi di prestito della Federal Reserve che avevano spinto la valuta a una serie di minimi pluridecennali. Anche le aspettative di tagli della Fed sono aumentate in seguito a un calo dell'inflazione statunitense all'inizio di questo mese.
La ripresa della valuta è stata accelerata dalla fantastic delle popolari “carry commerce”, con cui gli investitori hanno contratto prestiti in yen per finanziare l'acquisto di valute advert alto rendimento e hanno spinto le scommesse contro lo yen ai loro livelli più estremi per circa due decenni.
Gli analisti affermano che, poiché gli investitori si sono affrettati a ridurre le perdite dovute a fallimenti nelle operazioni di carry commerce, sono stati costretti a vendere asset in altri angoli del mercato, alimentando così una forte svendita di azioni tecnologiche globali.
“Il mercato FX sta muovendo tutto in questo momento, perché i carry commerce finanziati in yen sono stati tra i più popolari quest'anno: il taglio delle posizioni sta influenzando anche altre posizioni di rischio”, ha affermato Athanasios Vamvakidis, responsabile globale del mercato dei cambi presso Financial institution of America.
Sebbene venerdì lo yen si sia stabilizzato, i dealer foreign exchange affermano che la volatilità si intensificherà la prossima settimana, mentre i mercati si preparano a una decisione drastica sui tassi di interesse da parte della Banca del Giappone e si adeguano a un cambiamento globale nella propensione al rischio e al massiccio scioglimento delle posizioni speculative sulle valute.
Le previsioni, formulate dai dealer di tre banche d'investimento di Tokyo, sono arrivate al termine di una settimana in cui lo yen è balzato da 157,5 ¥ contro il dollaro a 153,71 ¥.
Ma gli operatori hanno anche avvertito che una decisione della BoJ di mercoledì di lasciare invariati i tassi di interesse potrebbe innescare una rapida inversione di tendenza per lo yen, riportandolo sulla rotta verso il minimo di 161 yen per dollaro, in corrispondenza del quale si sospetta che le autorità giapponesi siano intervenute a metà luglio.
“Le cose potrebbero davvero diventare interessanti la prossima settimana per lo yen, perché l'impostazione in vista della riunione della BOJ è molto diversa, dato che il sentiment del mercato nei confronti del carry commerce è chiaramente cambiato”, ha affermato Benjamin Shatil, stratega FX presso JPMorgan a Tokyo.
“Ci sono ancora molte posizioni corte sullo yen là fuori, che potrebbero essere sciolte se ottenessimo una mossa attraverso 152. Allo stesso tempo, se la BOJ si astiene dal fare annunci sostanziali, potrebbe esserci pochissima resistenza al ribasso dello yen”, ha aggiunto.
Gli operatori sui mercati degli swap sono equamente divisi sulla prospettiva che la Banca del Giappone aumenti il suo tasso di interesse chiave di 0,15 punti percentuali allo 0,25% la prossima settimana, rispetto a una probabilità di un quarto di inizio mese.
Su tutto questo incombe l’influenza della scena politica statunitense, compresi i commenti di Donald Trump secondo cui gli Stati Uniti hanno un “grosso problema valutario” a causa della debolezza dello yen e dello yuan, il che indica che potrebbe esplorare numerous opzioni per indebolire il dollaro se vincesse le elezioni presidenziali di novembre.
Ciò si è accompagnato alla forte svendita di Wall Avenue, guidata dalle azioni tecnologiche.
“Le operazioni più affollate dei gestori di fondi sono state quelle lengthy sui titoli tecnologici e quelle brief sullo yen nel mercato dei cambi… questa settimana si è assistito allo scioglimento delle operazioni più affollate e sono sicuro che ci sia stato un incrocio tra le due”, ha affermato Chris Turner, responsabile globale della ricerca presso ING.
Gli osservatori della BoJ ritengono che i movimenti valutari abbiano messo la banca centrale in una posizione difficile, poiché l'attuale situazione economica sembra giustificare un piccolo aumento dei tassi. Se la BoJ resolve di non muoversi, hanno affermato gli analisti, il mercato potrebbe decidere di essersi trattenuto perché lo yen è ora più forte, consentendo al mercato di interpretare la decisione come puramente reattiva.
“Negli ultimi due anni la gente ha fatto un sacco di soldi vendendo allo scoperto lo yen… ci sarà una tendenza a rientrare se la BoJ non alza i tassi”, ha affermato Turner.
Ulteriori informazioni da Kate Duguid a New York
