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L'inaspettata forza dell'inflazione dei servizi nel Regno Unito ha lasciato la riunione della Banca d'Inghilterra di giovedì in bilico, mentre i responsabili politici valutano se procedere con la prima riduzione dei tassi di interesse dal 2020.
Con l'inflazione consolidata al goal del 2% per due mesi consecutivi, il Comitato di politica monetaria ha la possibilità di tagliare di un quarto di punto i tassi di interesse al 5%, un'opzione che il governatore della BoE Andrew Bailey ha suggerito fin da marzo.
Tuttavia, i decisori politici hanno vacillato perché l'inflazione dei servizi, un indicatore chiave delle pressioni sui prezzi nazionali, ha ripetutamente superato le previsioni della BoE. Huw Tablet, economista capo della BoE, avvisato questo mese che i principali motori dell’inflazione nel Regno Unito stavano mostrando una “forza inquietante”.
“I dati non forniscono segnali chiari che la persistenza dell'inflazione sia stata sconfitta”, ha affermato Sonali Punhani, economista britannica presso la Financial institution of American Merrill Lynch.
Tuttavia, ha aggiunto, la BoE potrebbe essere disposta a “tollerare e giustificare” una crescita dei prezzi più forte del previsto e procedere con un taglio, “soprattutto nel contesto di un’inflazione britannica in aumento più avanti nel corso dell’anno, il che potrebbe rendere più difficile la comunicazione sui tagli futuri”.
Bailey ha ventilato la possibilità di tassi di interesse più bassi fin dall'inizio di quest'anno e due membri, il vice governatore Dave Ramsden e il membro esterno del MPC Swati Dhingra, hanno già iniziato a votare per le riduzioni.
La Banca centrale europea e la Banca del Canada sono tra le altre banche che hanno già iniziato advert abbassare i costi di prestito. Si prevede che la Federal Reserve statunitense prenderà in considerazione una mossa a settembre.
Finora la maggioranza del MPC ha optato per il 5,25%, il livello raggiunto nell'agosto dell'anno scorso.
Il problema è stato il lento progresso verso il basso dell'inflazione dei servizi, un indicatore che è centrale nella valutazione della BoE se ha vinto la guerra sulla crescita dei prezzi. A giugno i prezzi dei servizi sono cresciuti di 0,6 punti percentuali in più rispetto a quanto previsto dalla BoE, lasciando il tasso di crescita annuale al 5,7 percento.
Sebbene l'inflazione complessiva sia in linea con gli obiettivi prefissati, si prevede che inizierà advert aumentare più avanti nel corso dell'anno a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia.
D'altro canto, la crescita salariale si è in qualche modo attenuata, indicando un allentamento del mercato del lavoro. La crescita media dei guadagni è rallentata al 5,7 percento nel periodo marzo-maggio dal 5,9 percento, mentre i posti vacanti sono diminuiti e la disoccupazione al 4,4 percento è un po' più alta di quanto previsto dalla BoE.
“Anche se i dati in sé non sono inequivocabilmente più deboli, sosterremmo che a un certo punto l'MPC deve giungere alla conclusione che è trascorso abbastanza tempo con tassi restrittivi da giustificare l'inizio del ciclo di tagli. Pensiamo che quel momento sia adesso”, ha scritto George Buckley, capo economista europeo di Nomura, in una nota.
Fondamentale per l'esito della riunione di questa settimana è se Bailey stesso deciderà che è il momento opportuno per un taglio. È probabile che fosse tra coloro che all'ultima riunione della BoE hanno considerato la decisione di mantenere i tassi invariati “finemente bilanciata”, il che suggerisce che pensava che il caso per una riduzione fosse quasi stato fatto.
I mercati osserveranno attentamente come voterà la nuova vice governatrice Clare Lombardelli, succeduta a Ben Broadbent, nel suo primo incontro. Tablet sarà anche un membro chiave del MPC da tenere d'occhio: i suoi commenti sui prezzi rigidi dei servizi suggeriscono che sarà cauto nel saltare la pistola.
Tra i più probabili oppositori di una riduzione ci sono i membri esterni Jonathan Haskel e Catherine Mann. Questa sarà l'ultima riunione di Haskel al MPC e l'assenza di un annuncio sulla sua sostituzione solleva la possibilità che il comitato avrà un membro in meno quando si riunirà di nuovo a settembre.
“Se i tassi saranno abbassati advert agosto, sembra probabile che ciò accada con un voto serrato 5-4”, ha affermato Allan Monks di JPMorgan. “Un taglio sembrerebbe arrivare nonostante, piuttosto che a causa, degli sviluppi dei dati da maggio”.
