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Roula Khalaf, direttrice del FT, seleziona le sue storie preferite in questa publication settimanale.
Il forte rally del renminbi sta mettendo alla prova le politiche di gestione valutaria di Pechino, dopo che i piani di stimolo della Cina e l’adozione di tassi di interesse più bassi da parte della Federal Reserve statunitense hanno fatto impennare le valute asiatiche rispetto al dollaro statunitense.
Il tasso di cambio a pronti del renminbi si è mosso in stretta sincronia con la “correzione” ufficiale stabilita dalla banca centrale nelle ultime settimane, indicando che Pechino sta riaffermando il controllo della valuta mentre si avvicinano le elezioni presidenziali americane.
IL Banca popolare cinese ha mantenuto il tasso ufficiale tra 7,1 e 7,2 per un dollaro per gran parte dell’anno, anche se il renminbi spot è rimasto al fondo della fascia di scambio del 2% attorno alla correzione.
Ma nell’ultimo mese ciò ha consentito molto più movimento nella correzione rispetto al renminbi è salito a 7 contro il dollaro su base spot, segno che Pechino sta architettando un apprezzamento controllato per attenuare gli effetti di una corsa al ritorno degli asset cinesi dall’estero.
“Sebbene le autorità cinesi accolgano con favore l'abbandono delle incessanti pressioni di deprezzamento del renminbi che esistevano durante gran parte del 2023 e del 2024, è probabile che stiano anche tenendo d'occhio il ritmo di un ulteriore apprezzamento”, ha affermato Nathan Swami, capo del settore FX. negoziazione per l'Asia Pacifico presso Citi.
Swami ha aggiunto che un ulteriore rialzo della valuta potrebbe minare la competitività degli esportatori cinesi che detengono quantità significative di dollari statunitensi.
Quest’anno la banca centrale ha mascherato i suoi interventi sul mercato spingendo le banche statali advert acquistare dollari durante i rialzi dei mercati valutari, come il crollo dei carry commerce di agosto. Le attività nette sull'estero delle banche statali sono aumentate quel mese, segno che period probabile che tali interventi avessero avuto luogo.
Il renminbi offshore cinese, che viene scambiato più liberamente rispetto alla sua controparte onshore, alla advantageous del mese scorso è sceso sotto il valore di 7 per un dollaro per la prima volta da maggio 2023, come hanno dichiarato le autorità. ha lanciato un blitz di stimoli al advantageous di rilanciare l'economia e gli spiriti animali nei mercati dei capitali del paese.
Il forte rialzo della valuta offshore ha confuso molti investitori stranieri che avevano assunto posizioni corte. La scorsa settimana gli analisti di Goldman Sachs hanno chiuso la loro raccomandazione brief per la valuta, sottolineando che lo stimolo “sembra stia comprimendo i restanti brief (renminbi)”.
Un dealer di una grande banca d'investimento occidentale ha affermato di aver visto il rally della valuta esacerbato dagli investitori che hanno chiuso le loro posizioni brief.
“Poiché le autorità fanno di più per sostenere la crescita, il renminbi si è rafforzato”, ha affermato Manik Narain, responsabile della strategia per i mercati emergenti di UBS, che ha sottolineato che a poco più di 7 per un dollaro il renminbi rimane comunque “più vicino al dollaro”. il suo minimo da 10 anni rispetto al suo massimo da 10 anni”.
Secondo gli analisti, è probabile che Pechino mantenga una presa salda sulla valuta anche attraverso le elezioni americane che potrebbero alterare drasticamente il percorso del dollaro, se gli elettori appoggiassero le politiche di tariffe elevate di Donald Trump che potrebbero indebolire l’economia cinese di esportazione e rafforzare il biglietto verde.
“Con l’avvicinarsi delle elezioni presidenziali americane, è necessario scontare nella valuta una certa probabilità che successivamente vengano imposti dazi statunitensi più elevati alla Cina”, hanno affermato gli strateghi FX di Macquarie. “Anche se tali tariffe alla advantageous non si materializzassero, le lotte interne della Cina continuano a sostenere la continua debolezza (valutaria) fino a quando gli stimoli politici non inizieranno a dare i loro frutti”.
“Alla vigilia delle elezioni americane, ci aspettiamo che (il tasso di cambio offshore) si stabilizzi nervosamente intorno a 7,10, per poi balzare verso 7,30 all’inizio del 2025 in caso di possibile vittoria di Trump, o scendere a 6,95 se invece vince (Kamala) Harris”.
Ma il tesoro di guerra del dollaro cinese rimane formidabile.
Le riserve estere della Cina ammontavano a circa 3,3 trilioni di dollari a settembre e molti dei suoi esportatori hanno accumulato dollari dalle imprese all'estero. La settimana scorsa, secondo quanto riferito, le banche statali cinesi avrebbero acquistato dollari sul mercato interno per rallentare la crescita del renminbi.
Anche il ringgit malese, il baht tailandese e la rupia indonesiana sono aumentati nelle ultime settimane a seguito del taglio dei tassi di settembre della Fed ha inviato gli investitori a cercare per gli asset advert alto rendimento in Asia. Nonostante il rimbalzo del dollaro nel contesto dell’escalation del conflitto in Medio Oriente, molti analisti si aspettano un continuo apprezzamento per le valute asiatiche.
“La situazione si sta invertendo per le valute asiatiche deboli e, dato che la pentola a pressione statunitense non è più lì, siamo sulla discesa del dollaro”, ha affermato Trinh Nguyen, economista senior per l’Asia emergente presso Natixis.
Nguyen ha aggiunto che un’economia cinese più forte potrebbe avvantaggiare altre valute asiatiche, in particolare quelle dei paesi che contano la Cina come uno dei principali companion commerciali come l’Indonesia o le cui economie turistiche dipendono in parte dai visitatori cinesi come la Thailandia.
“I consumatori cinesi apriranno i loro portafogli se si sentiranno più sicuri. Questi fattori sono piuttosto favorevoli per l’Asia emergente”.
