Le ultime dichiarazioni di Donald Trump sui danni che un dollaro eccessivamente forte potrebbe causare agli Stati Uniti hanno riacceso un dibattito noto: può indebolire la principale valuta di riserva mondiale?
La risposta breve è no, o almeno non senza distruggere l'economia lungo il cammino. La risposta lunga è che potrebbe non doverlo fare, comunque.
La questione della politica del dollaro è tornata a galla a causa di un'intervista che Trump ha rilasciato a Bloomberg come parte della sua campagna per riconquistare la Casa Bianca. “Abbiamo problemi di valuta, come sapete. Valuta”, ha detto in un discussione advert ampio raggio delle priorità politiche per un secondo mandato.
“La profondità della valuta ora in termini di dollaro forte/yen debole, yuan debole, è enorme”, ha continuato. “E io ero solito combatterli, sai, loro volevano che fosse debole tutto il tempo. Loro combattevano e io dicevo, se lo indebolisci ancora, dovrò imporre tariffe su di te. Sono andati il più lontano possibile con me, ma sono stato molto duro con questo. Nessuno ne parla più ora”. Il risultato, ha detto, è stato un “enorme peso” per le aziende statunitensi che cercavano di vendere le loro merci all'estero.
Tralasciando qui il fatto che l'indice del dollaro ponderato per gli scambi è più o meno allo stesso livello in cui si trovava quando briscola è entrato in carica all'inizio del 2017, e il fatto che una seconda presidenza Trump non sia chiaramente una certezza. Le sue possibilità di successo potrebbero essere state aumentate dall'attentato alla sua vita di due settimane fa, ma si tratta di supposizioni, ed è troppo presto per farsi un'thought chiara se avrebbe avuto una corsa più comoda nel voto di novembre contro il presidente in carica Joe Biden o, ora che il presidente si è ritirato, contro Kamala Harris.
Tuttavia, il dollaro è il collante che tiene insieme il commercio e gli investimenti globali, quindi i gestori dei fondi non hanno altra scelta che prendere questa decisione. salva advert alto rischio contro il dollaro seriamentesoprattutto perché anche il candidato alla corsa di Trump, JD Vance, si è dichiarato un sostenitore del candidato debole.
Ma il percorso del duo repubblicano verso una posizione debole dollaro una realtà estremamente intricata. Per prima cosa, come ha spiegato l'analista valutario della Deutsche Financial institution George Saravelos in una nota ai clienti, “il dollaro dovrebbe scendere di molto per avere importanza”, forse fino al 40 per cento (sì, quattro a zero), per chiudere il deficit commerciale. Sembra un obiettivo pesante e un rischio sostanziale per la stabilità finanziaria persino per una nuova amministrazione ambiziosa.
Un modo per Trump di farlo, però, sarebbe quello di istituire un fondo di riserva di valute estere. Ma ancora una volta, Saravelos suggerisce che un story fondo dovrebbe arrivare a circa 2 trilioni di dollari (sì, trilioni) per avere la potenza necessaria, il che richiederebbe un'enorme quantità di emissione di debito pubblico degli Stati Uniti, con tutte le trappole pratiche e politiche che ciò comporta.
I numeri enormi non finiscono qui. Gli osservatori dello yen sanno che le autorità di Tokyo ha speso circa 62 miliardi di dollari a effective aprile e maggio in interventi a sostegno dello yen all'inizio di quest'anno, con scarso successo. Aumentando story entità in linea con i volumi medi di negoziazione relativi in yen e dollaro, gli Stati Uniti avrebbero bisogno di 1 trilione di $ di interventi per una campagna di due settimane.
“In sintesi”, ha scritto Saravelos, “il mercato è troppo grande anche perché il governo federale degli Stati Uniti possa affrontarlo”.
Anche un'azione multilaterale per domare il dollaro è probabilmente un non-starter, knowledge la mancanza di consenso sul fatto che i tassi di cambio siano un problema sufficientemente serio da valerne la pena. Questo lascia solo i controlli sui capitali o la demolizione della credibilità istituzionale degli Stati Uniti come ovvie opzioni potenziali. Information la passione di Trump per l'uso del mercato azionario statunitense come misura della sua popolarità e del suo successo, questo sembra, diciamo, improbabile. “Attento a ciò che desideri”, ha affermato Steve Englander, responsabile della strategia valutaria presso la banca Customary Chartered, che ha anche osservato che l'obiettivo di spegnere il dollaro è in netto conflitto con molti degli altri obiettivi politici inflazionistici di Trump.
E tuttavia, Trump sembra godere di una delle risorse più preziose dei mercati: la fortuna.
Cavalcare il dollaro advert alto rendimento rispetto allo yen, con i suoi tassi di interesse bassissimi, è stata una delle scommesse preferite degli hedge fund per circa tre anni, contribuendo a spingere il dollaro al suo punto più forte e lo yen al suo punto più debole da decenni.
Ma il dollaro ha lasciato cadere indietro sostanzialmente contro lo yen nelle ultime settimane, di oltre il 5 percento dall'11 luglio, in effetti, in gran parte a causa dei segnali di un'inflazione statunitense più debole. In effetti, il gruppo di hedge fund Man sottolinea che il commercio dello yen è stato così “affollato” tra gli speculatori che il suo sgretolamento ha il potenziale di infliggere dolore advert altre popolari scommesse di hedge fund.
Le autorità giapponesi, che hanno recentemente adottato la forma di intervento nel tentativo di sostenere lo yen, probabilmente alimenteranno ulteriormente il cambiamento del tasso di cambio nei prossimi mesi, e sembra probabile una continuazione del restringimento monetario softly-softly da parte della Banca del Giappone. In sintesi, ciò suggerisce che questa coppia di dollari potrebbe aver raggiunto il picco.
In definitiva, il trucco più semplice per distruggere la tua valuta è far crollare la tua economia. Fortunatamente per tutti noi, sembra che almeno una delle principali valute, lo yen, stia già ballando al ritmo di Trump, del tutto per coincidenza. Questo dovrebbe garantire che non vedremo questo esperimento naturale sfortunato in natura.
