Rimani informato con aggiornamenti gratuiti
Basta iscriversi a Equità privata myFT Digest: consegnato direttamente nella tua casella di posta.
Gli investitori di personal fairness stanno vendendo quote di seconda mano in fondi obsoleti quest’anno a un ritmo vertiginoso, poiché le pensioni e i fondi di dotazione trovano il modo di uscire dagli investimenti non quotati in un contesto di crisi nell’attività di negoziazione che ha ridotto i pagamenti in contanti.
Le cosiddette operazioni secondarie, in cui gli investitori in capitale privato i fondi vendono le loro partecipazioni a nuovi investitori in cambio di contanti, o una società di PE organizza la vendita di una partecipazione societaria a un nuovo fondo, si prevede che supereranno i file di tutti i tempi, secondo gli investitori e i consulenti che hanno parlato con il Monetary Occasions.
Matt Swain, dirigente della banca d'investimento Houlihan Lokey, prevede un'ondata di vendite da file di 150 miliardi di dollari, con un aumento di oltre il 25% rispetto al 2023 e un file precedente di 132 miliardi di dollari in operazioni nel 2021. Prevede la banca d'investimento PJT Companions 145 miliardi di dollari in tali vendite e calcola che l’attività negli ultimi mesi è equamente divisa tra istituzioni come le pensioni che scaricano le quote dei fondi e le società PE che organizzano accordi con nuovi fondi.
L’aumento dell’attività all’interno di quello che una volta period un mercato di nicchia indica le proceed sfide che deve affrontare il settore delle acquisizioni da 4 trilioni di dollari, che è stato colpito da tassi di interesse più elevati e da un rallentamento fare affari.
“Il divario significativo nelle distribuzioni sta determinando la necessità di liquidità su tutta la linea”, ha affermato Darren Schluter, amministratore delegato che gestisce le operazioni secondarie presso PJT.
Il settore detiene più di 3mila miliardi di dollari di investimenti invenduti, un livello file, secondo la società di consulenza Bain & Co. Le aziende PE sono state riluttanti a vendere aziende in perdita o a far galleggiare attività se le valutazioni non soddisfano le aspettative, scegliendo invece di mantenere quegli investimenti più a lungo che mai. Ciò significa che i fondi recenti hanno restituito meno della metà della liquidità ai loro investitori rispetto alle medie storiche, lasciando i sostenitori affamati di rendimenti e considerando la vendita delle loro partecipazioni a sconti in operazioni secondarie.
Matthew Wesley, responsabile globale della consulenza sul capitale privato presso Jefferies, stima che le vendite secondarie abbiano rappresentato il 14% delle uscite complessive di personal fairness nell'ultimo anno, rispetto advert appena il 4% o 5% nel 2019 e 2020.
Ma il recente aumento dell’attività indica anche un crescente ottimismo sulle valutazioni del mercato privato, con gli acquirenti sempre più disposti advert acquistare quote di fondi a sconti ridotti rispetto al loro valore dichiarato. Schluter ha affermato che la domanda di quote di fondi di personal fairness è aumentata a causa della forte raccolta di fondi da parte di acquirenti specializzati, rendendo questo il momento opportuno per molti investitori per prendere in considerazione le vendite.
“L’offerta è ai massimi storici, ma i prezzi sono ai livelli più alti su tutta la linea. C’è più capitale in arrivo sul mercato”, ha affermato.
Tra la positive del 2022 e l’inizio del 2023, la mancanza di domanda secondaria ha fatto sì che gli investitori accettassero forti sconti per uscire dalle posizioni, con quote vendute per 80 centesimi di dollaro e talvolta meno, secondo fonti del settore.
Ora, PJT stima che le vendite delle quote dei fondi di buyout abbiano un prezzo compreso tra il 93% e il 98% del valore dichiarato del fondo, in aumento di tre punti percentuali dall'inizio dell'anno. Questa cifra embody i differimenti, in cui il venditore non riceve contanti per un massimo di 18 mesi, il che può aumentare i prezzi fino a quattro punti percentuali.
I grandi investitori in fondi di personal fairness hanno dichiarato al FT che stavano sfruttando la vivacità dei mercati per abbandonare gli investimenti in fondi con efficiency inferiori.
“Abbiamo fatto molti investimenti negli ultimi 25 anni nel personal fairness e, sfortunatamente, una parte sostanziale di questi non è stata liquidata in modo ordinato”, ha detto un dirigente di un grande fondo pensione statunitense. “E quindi riteniamo che potrebbe essere il momento di uscire da quelle posizioni attraverso una vendita secondaria.”
Acquirenti specializzati di quote di fondi, tra cui Ardian, Hamilton Lane, StepStone Group e Lexington Companions, hanno recentemente raccolto fondi di dimensioni file per acquistare quote di fondi di seconda mano. Nel 2023, secondo Preqin, i fondi secondari hanno raccolto la cifra file di 93 miliardi di dollari, un aumento del 160% rispetto all’anno precedente.
